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九州酷游平台业绩连年巨亏“三代接班人”陆徐|菊内留香肉肉|杨如何重塑钧达股份“造

发布时间：2026-04-08 17:20:46 丨 来源：九州酷游集团

　　报告显示ღ◈ღ，公司2025年实现营业收入76.27亿元ku酷游游戏官网ღ◈ღ，同比下滑23.36%ღ◈ღ；归属于上市公司股东的净利润为-14.16亿元ღ◈ღ，亏损额同比扩大139.51%ღ◈ღ。这已是公司自2022年全面转型光伏

　　从汽车饰件跨界到光伏ღ◈ღ，一度书写了市值暴涨近十倍的资本神话ღ◈ღ。然而ღ◈ღ，当行业周期转向ღ◈ღ，叠加自身战略与治理层面的多重挑战ღ◈ღ，昔日的“优等生”正面临严峻考验酷游KU游平台登录ღ◈ღ！ღ◈ღ。

　　2025年的业绩表现ღ◈ღ，可以用“断崖式下滑”来形容ღ◈ღ。核心财务数据的全面恶化ღ◈ღ，揭示了公司在行业深度调整期所承受的巨大压力ღ◈ღ。

　　2025年ღ◈ღ，公司营业收入为76.27亿元ღ◈ღ，较2024年的99.52亿元下降23.36%ღ◈ღ，与2023年186.57亿元的高点相比酷游在线登录ღ◈ღ，ღ◈ღ，更是缩水超过110亿元ღ◈ღ。

　　更为严峻的是ღ◈ღ，2025年钧达股份整体销售毛利率为-1.33%ღ◈ღ，其中ღ◈ღ，公司核心产品光伏片的毛利率首次由正转负ღ◈ღ，降至-1.65%ღ◈ღ，同比下降2.13个百分点ღ◈ღ。这意味着公司电池产品的销售价格已无法覆盖生产成本ღ◈ღ，陷入了“越卖越亏”的境地ღ◈ღ。分季度看ღ◈ღ，亏损呈现扩大趋势ღ◈ღ，尤其第四季度单季亏损高达9.97亿元ღ◈ღ，几乎贡献了全年绝大部分的亏损额ღ◈ღ。

　　与此同时菊内留香肉肉ღ◈ღ，公司的亏损加剧ღ◈ღ，现金流恶化ღ◈ღ。2025年ღ◈ღ，的归属于上市公司股东的净利润亏损14.16亿元ღ◈ღ，扣除非经常性损益后的净利润亏损更深ღ◈ღ，达到16.40亿元ღ◈ღ。经营活动产生的现金流量净额由2024年的净流入6.54亿元转为净流出4.86亿元ღ◈ღ，同比大幅下降174.23%ღ◈ღ。这一转变表明ღ◈ღ，公司不仅账面亏损ღ◈ღ，其主营业务“造血”能力也出现严重问题ღ◈ღ。

　　大规模资产减值计提是导致亏损扩大的直接原因之一九州酷游平台ღ◈ღ。2025年内ღ◈ღ，公司共计提各项资产减值准备4.37亿元菊内留香肉肉ღ◈ღ，其中固定资产减值2.66亿元ღ◈ღ，存货减值1.19亿元ღ◈ღ，商誉减值0.53亿元ღ◈ღ。这反映出在光伏技术快速迭代和产品价格持续下行的背景下ღ◈ღ，公司部分老旧或低效产线及存货面临价值缩水压力ღ◈ღ。近三年来ღ◈ღ，公司累计计提的减值金额高达16.53亿元ღ◈ღ，持续侵蚀着公司利润ღ◈ღ。

　　截至2025年末ღ◈ღ，公司资产负债率高达77.69%ღ◈ღ，较上年末进一步上升ღ◈ღ。短期借款10.58亿元与一年内到期的非流动负债21.51亿元合计达32.09亿元ღ◈ღ，而期末货币资金44.11亿元中ღ◈ღ，有14.61亿元为受限资金ღ◈ღ，实际可动用资金有限ღ◈ღ。高额的财务费用（利息支出2.73亿元）进一步加剧了盈利压力ღ◈ღ。

　　此外ღ◈ღ，公司实际担保余额合计高达51.72亿元ღ◈ღ，占归属于母公司净资产的比例达141.31%ღ◈ღ，其中为资产负债率超过70%的被担保对象提供的担保余额达45.33亿元九州酷游平台ღ◈ღ，潜在的代偿风险不容小觑ღ◈ღ。

　　高企的负债率和巨额的对外担保九州酷游(中国)官方网站ღ◈ღ，如同悬在公司头上的“达摩克利斯之剑”ღ◈ღ，一旦现金流进一步恶化或被担保方出现风险ღ◈ღ，将可能引发严重的财务危机ღ◈ღ。

　　另一方面ღ◈ღ，公司研发投入金额在2025年同比下降44.35%ღ◈ღ，研发人员数量从2023年的1348人锐减至2025年末的324人ღ◈ღ，在技术迭代飞快的光伏行业ღ◈ღ，研发投入的收缩可能削弱其长期竞争力菊内留香肉肉ღ◈ღ。

　　公司前身主营塑料内外饰件ღ◈ღ，于2017年登陆深交所ღ◈ღ。在传统业务增长乏力ღ◈ღ、净利润连年下滑的背景下ღ◈ღ，2019年接任董事长的陆小红主导了向光伏产业的转型ღ◈ღ。2021年ღ◈ღ，公司以14.34亿元收购光伏电池企业捷泰科技51%股权ღ◈ღ，正式切入光伏赛道ღ◈ღ；2022年ღ◈ღ，进一步以15.19亿元收购剩余49%股权ღ◈ღ，实现全资控股九州酷游平台ღ◈ღ，并彻底剥离了原有饰件业务ღ◈ღ。

　　这场被外界视为“蛇吞象”的收购ღ◈ღ，在当时光伏行业高景气度的加持下取得了巨大成功ღ◈ღ。2022年及2023年ღ◈ღ，公司净利润分别达到7.16亿元和8.16亿元ღ◈ღ，股价也从2021年低点一度暴涨超20倍ღ◈ღ，市值突破400亿元ღ◈ღ，成为跨界转型的明星案例ღ◈ღ。

　　不过随后ღ◈ღ，在产能过剩下的行业洗牌与整合变动中ღ◈ღ，光伏行业进入了“寒冬”时期ღ◈ღ。面对国内光伏行业的激烈“内卷”九州酷游平台ღ◈ღ，钧达股份将战略重心转向海外市场ღ◈ღ。2025年菊内留香肉肉ღ◈ღ，公司海外销售收入达到38.64亿元ღ◈ღ，同比大幅增长62.83%ღ◈ღ，占总营收比重从2024年的23.85%跃升至50.66%ღ◈ღ。

　　为支持海外产能建设及全球化布局ღ◈ღ，公司于2025年5月成功在香港联交所主板上市ღ◈ღ，成为光伏行业首家“A+H”双平台上市的企业ღ◈ღ，募资净额约12.9亿港元ღ◈ღ。然而ღ◈ღ，港股上市并未能扭转业绩颓势ღ◈ღ，股价在上市后不久即面临破发ღ◈ღ，此次融资更多被视为在业绩持续亏损下缓解流动性压力的举措ღ◈ღ。

　　在主营业务持续亏损的背景下ღ◈ღ，公司于2025年底至2026年初抛出了“太空光伏”的新故事ღ◈ღ。公司宣布以3000万元投资参股上海星翼芯能科技有限公司ღ◈ღ，布局低轨卫星及太空算力产业的光伏应用ღ◈ღ。尽管公司明确表示相关技术尚处研发阶段ღ◈ღ，商业模式存在不确定性ღ◈ღ，但这一概念在资本市场引发狂热追捧ღ◈ღ，公司股价在两个月内最高涨幅超过200%ღ◈ღ。

　　耐人寻味的是九州酷游平台ღ◈ღ，就在股价因概念炒作大幅飙升后ღ◈ღ，公司控股股东海南锦迪科技投资有限公司（由杨氏家族控制）于2026年1月抛出减持计划ღ◈ღ，拟减持不超过公司总股本的3%ღ◈ღ，按当时股价计算ღ◈ღ，套现金额最高可达约7.8亿元ღ◈ღ。这一“精准”减持时机ღ◈ღ，引发了市场对于实控人借概念炒作高位套现的质疑ღ◈ღ。

　　钧达股份是一家典型的家族控制企业ღ◈ღ。公司实际控制人为杨仁元ღ◈ღ、陆小红等9名杨氏家族成员ღ◈ღ，通过海南锦迪科技投资有限公司持有公司15.90%的股份ღ◈ღ，陆小红个人直接持股1.81%ღ◈ღ。

　　2025年8月ღ◈ღ，公司完成董事会换届ღ◈ღ，创始人杨仁元的外孙ღ◈ღ、陆小红之子陆徐杨接任董事长一职ღ◈ღ，标志着杨氏家族完成了从第一代到第三代的权力交接ღ◈ღ。在新一届董事会中ღ◈ღ，杨氏家族成员仍占据多个关键席位ღ◈ღ，呈现高度集中的家族控制模式ღ◈ღ。

　　近年来ღ◈ღ，公司管理层变动频繁九州酷游平台ღ◈ღ。2025年11月ღ◈ღ，财务总监黄发连因个人工作安排辞职ღ◈ღ，由具有投融资背景的周小辉接任ღ◈ღ。2026年3月ღ◈ღ，证券事务代表陈伟辞职ღ◈ღ，由殷心悦接任九州酷游平台ღ◈ღ。此前ღ◈ღ，在转型过程中ღ◈ღ，随着汽车业务的剥离ღ◈ღ，原上市公司高管团队几乎全部更换ღ◈ღ，由捷泰科技的管理层接管运营ღ◈ღ。

　　钧达股份的故事ღ◈ღ，是一个关于时代机遇ღ◈ღ、资本运作与行业周期的复杂叙事ღ◈ღ。它曾精准踩中光伏风口ღ◈ღ，通过一场“豪赌”式的收购实现了市值与业绩的飞跃ღ◈ღ。然而ღ◈ღ，当行业潮水退去ღ◈ღ，风险便逐一显现ღ◈ღ。

　　当前ღ◈ღ，光伏行业产能过剩ღ◈ღ、价格下行的周期尚未结束ღ◈ღ，公司主营的电池片环节盈利空间被极度压缩ღ◈ღ，短期内扭亏为盈难度极大ღ◈ღ，尽管海外收入占比提升菊内留香肉肉九州酷游平台ღ◈ღ，但受国际贸易形势ღ◈ღ、关税政策及地缘政治影响ღ◈ღ，海外项目（如阿曼5GW电池基地）推进存在不确定性ღ◈ღ，且海外市场毛利率也已大幅缩水至0.75%ღ◈ღ。2025年的巨亏年报ღ◈ღ，不仅是一份业绩成绩单ღ◈ღ，更是对其商业模式抗风险能力和公司治理水平的一次压力测试菊内留香肉肉ღ◈ღ。

　　从跨界明星到陷入困境ღ◈ღ，钧达股份的案例提醒投资者ღ◈ღ，在追逐高成长赛道的同时ღ◈ღ，必须冷静审视企业内在的财务健康度菊内留香肉肉ღ◈ღ、战略可持续性以及公司治理的规范性ღ◈ღ。面对尚未见底的行业调整和自身沉重的财务包袱ღ◈ღ，钧达股份能否穿越周期ღ◈ღ，真正实现从“资本故事”到“实业盈利”的蜕变ღ◈ღ，仍需时间给出答案菊内留香肉肉ღ◈ღ。